全面降准时机还未到,定向降准成主基调

2014-06-10

有一个很奇怪的现象,从4月25日起,关于央行下调县域农村商业人民币存款准备金率2个百分点,同时,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点,此举为“定向降准”。但发现自己的朋友圈,好多朋友转发的消息则是“全面降准”0.5个百分点。这或许是中小开发商在自导自演的一小段话剧,在希望政府对开发行业资金的发宽。事实上,即使有一定和政策下达,那些运作差,风险大的企业,商业银行还是不会对其放贷。

关于全面降准,时机还未到。不妨回顾一下中国当下的经济环境。其一、经济增速换档期,7%~8%左右的经济增速。这么多年来,我们一直在为中国从计划经济体制向市场经济体制努力,至今仍未全面实现。关于,投资、出口、消费,这“三驾马车”的地位也随之出现了变化。经济增速为什么换档?这意味着,中国政府已经发现靠投资拉动经济增长已经行不通了,必须换档。出口拉动经济已经开始走弱,成本优势及国际需求均在下滑。前5月的出口额同比下降2.7%。显然,出口这路已经走不通。那剩下的,只有消费这个路子。从大的环境来看,一下子从投资拉动经济增速转到以内需拉动经济增速,显然也不靠谱。原因很多,但最重要的人的城镇化还未实现,人民的收入还没进一步提高,消费能力有限。那么现阶段,就只能处于以投资与消费并重的模式来拉动经济。之前说的政府以时间换空间,时间就是投资与消费并重的模式拉动经济的时间,空间就是以后步入以消费为主拉经济的的空间。

今年以来,“微刺激”这个词不绝于耳。不管国家如何刺激,其核心是消费。定向降准农业、微企业减税、棚改区改造等都是为了促进就业,让进城镇和农村的人就业都有所保证。而就业有保证了,就能逐步促进消费。仔细想想,我们常听到的以经济增速换经济质量,其中一个就是经济增长了,必须要保证就业。大致有这样一个规律,居民收入增长——消费倾向提高——市场购买力提高——企业发展和就业人数上升——居民收入增长,这是一个良性循环过程。“微刺激”动作的不断释放,意味着中国未来不会再出现类似2008年四万亿的投资。更深远的看,与国家宏观调控来讲,未来也只能是以“微调控”、“局部调控”为主,国家不会全盘一刀切。房地产行业作为很特殊的行业,事实上也是国家调控的“缩影”。国家在主导一件事情,那就是让资金流向该流的区域,而不再是资金错配,导致的“钱荒”。央行近期的正回购竟然要让资金配置到位,那么央行还会全面降准吗?有一定前提,就是在经济大幅下滑,严重影响到就业的时候,央行才会全面出手,否则,未来的基调以“定向降准”为主。此外,国家现在也不会随便全面降准,毕竟末端缺少资金监管渠道。全面降准,意味着流动性宽松,流动性宽松的情况会导致资金流向不该流的行业,导致经济结构无法调整。“定向降准”的基调与国家经济结构调整的基调保持一致。

宽松的货币政策是滋生房地产泡沫的助推器。全面降准,干的是治标但不治本的事情,而真正的治本则是5月12日央行喊话的内容,满足首套贷款放款的力度。昨晚,跟经纪业务的朋友聊了一下,近期,深圳放款速度快了,基本三到五天就下来,基准利率1.0,情况向好。而之前,放款时间长的多达三个月,甚至半年之久。然而,很多媒体报导放款速度跟力度都没有提升,属于不实报道么。

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