银行理财新生态下 银证合作空间再现

商业服务银行理财子公司开设后，母行所授予的纯天然营销渠道将已不是唯一的商品发售方式，《商业服务银行理财子公司管理条例》中为券商、单独市场销售组织等预埋现行政策对话框，或将产生券商分销银行理财子公司商品的合作方式。

银行理财子公司的投研要求重中之重在总产量、信评及管理员点评等三个层面。券商研究室可增加对于金融机构的投研要求订制，有关的投研合作彻底可提升金融机构资产管理公司的局限性，为金融机构直营、同行业、风险性及企业业务流程等单位出示多方位的配套设施适用，将更有益于开启银证全方位合作室内空间。

做为承揽社会发展资产的关键媒体，金融机构非保底理财经营规模横亘各财产监督机构的第一位。证劵公司可借助很多年来与公募基金、私募及商业保险资产管理公司的合作基本，为商业银行出示理财规划服务项目，与理财子公司保持双重互动交流。

2018年12月2日，银监会公布《商业服务银行理财子公司管理条例》。各家银行随后相继起动理财业务流程子公司经营。目前为止，现有28家商业银行发起设立子公司的公示，并现有5家大中型国有商业银行获得银监会的准许，全面启动有关理财子公司的前期工作。

银行理财子公司的创立，将创建起全新升级的大资管行业绿色生态。文中将从资产、商品及财产三个层面开展银证合作方式的讨论，并就怎样借助银行理财子公司的业态创新，推进银证合作提意见。

银行理财业务流程的银证合作大变局

商业服务银行理财业务流程近几年来的发展史，不可或缺券商的参加。2018年4月，多部委局协同下达《有关标准金融企业投资管理业务流程的实施意见》，严禁“双层嵌套循环”及“通道业务”的有关要求，代表过去彼此在非标准项目投资、泛市值管理行业的资产管理公司投资银行类合作室内空间被大幅度缩小，而在规范化投资管理行业的市场竞争则进一步加重。

但此外，银监会在《商业服务银行理财子公司管理条例》中又确立批准理财子公司公募基金理财商品可对外直接投资个股。另外，在市场销售起始点、美国面签及分销组织等层面的要求，又为理财子公司下的银证合作开启了新领域。

理财子公司下的银证合作机会

（一）资产web端合作机会

商业服务银行理财子公司开设后，母行所授予的纯天然营销渠道将已不是唯一的商品发售方式，《商业服务银行理财子公司管理条例》中为券商、单独市场销售组织等预埋现行政策对话框，或将产生券商分销银行理财子公司商品的合作方式。

近些年，券商零售经纪业务加快向资产管理转型发展，在券商经纪业务跌穿主营业务收入奉献30%的时下，怎样借助丰富多彩的资管产品吸引顾客，是资产管理转型发展的重要。商业服务银行理财的设计风格一直以来以获得稳进盈利主导主旋律，虽然遭遇基金净值化转型发展工作压力，但银行理财子公司依然在非标准、FICC等行业有着优点，与证券基金、私募基金资管计划等产生差别，考虑券商方式顾客的财产稳进升值要求。

（二）商品端及中后台管理的合作机会

伴随着理财新规规定打破刚兑及禁止资金池运行等规定的执行，理财商品向基金净值化转型发展已变成银行理财业的的共识。那麼，怎样在基金净值化时期保持稳进运行？

1、投研与商品合作

银行理财子公司的投研要求重中之重在总产量、信评及管理员点评等三个层面。因为券商研究室往日服务项目的关键人群为证券基金、商业保险资产管理公司，许多行业报告偏重于公司估值，这将会与金融机构资产管理公司的关键需求不一定配对，提议券商研究室增加对于金融机构的投研要求订制。有关的投研合作彻底可提升金融机构资产管理公司的局限性，为金融机构直营、同行业、风险性及企业业务流程等单位出示多方位的配套设施适用，将更有益于开启银证全方位合作室内空间。

实际相对路径有两根。一是，券商卖家科学研究可提升与券商资产管理公司的买家科学研究融合，根据资产管理公司在股票质押认购、FOF/MOM等工作经验，为银行理财子公司的信用债项目投资、泛市值管理及理财规划出示重点投研支撑点，并争得有关投资管理与经纪业务机遇。二是，券商可提升与理财子公司在设计产品层面的合作，券商研究室、直营单位可借助本身的投研整体实力，将有关对策根据NAFMII/SAC衍化买卖的方法嵌入于理财子公司理财商品，在助推其获得稳进盈利的另外，保持券商直营的盈利提高与研究室卖家科学研究的转型发展。

2、经记买卖合作

2018年9月19日，中国结算公布《独特组织及商品账户业务流程手册》，改动了商业银行及理财商品的《账户自我约束管理方法承诺函》，简单化了金融机构直营资产和理财资产设立账户的办理手续，预估将来将有大量的理财商品参加交易所债券销售市场。

虽然《商业服务银行理财子公司管理条例》容许有关公募基金商品项目投资个股为券商出示了极大的经纪业务合作遐思室内空间。可是，因为商业银行广泛在利益类项目投资层面欠缺详细的投研管理体系，及其终端设备顾客对理财商品稳进运行规定，因而该机会大量反映在中远期的增减机遇。短时间，彼此应将集中注意力放到理财商品参加交易所债券买卖等层面。

虽然现券及回购交易的提成较低，但与此相关的成交量级及其有关业务流程机遇依然最该关心。券商可对于商业银行的具体要求，为其出示券商清算方式的交易所债券经记服务项目，助推其进行交易中心逆回购、债卷及ABS项目投资等买卖，根据本身一次性的資源资金投入，节约了去金融机构拉专线运输、建系统软件、租坐席，及其清算、结算等数千万花费的支出与人力资源资金投入。另外，积极主动提升管理员及商品的深层科学研究，以理财规划做为突破点，争得FOF/MOM项下的经纪业务机遇。

3、全步骤科技服务輸出

金融机构开设银行理财子公司后，有关经营管理体系、交易软件等尚需基本建设。这时，一部分在交易软件、PB业务流程内高新科技资金投入很大的券商可进一步增加高新科技资金投入，为银行理财子公司的综合性要求出示个性定制。实际可包含网络服务、项目投资科学研究、资本管理、买卖实行、投后解析及经营管理等每个工作流程。并将券商有着的各类业务流程优点组成嵌入，为理财子公司的各类业务流程困扰出示全步骤解决方法。在该方式下，一部分有着证券基金代管支付牌照的券商乃至有希望保持对理财子公司理财商品的代管合作。

（三）财产web端合作机遇

1、理财规划合作

做为承揽社会发展资产的关键媒体，金融机构非保底理财经营规模达到22万亿，横亘各财产监督机构的第一位，银行理财子公司必定会根据提升多样化理财规划保持稳进经营，以平稳社会发展资产对理财商品的要求与信赖。

2月22日，证监会发布的《证券基金运营组织管理员中管理员（MOM）商品引导（征求意见）》确立了证券基金运营组织在母管理员的关键影响力，证劵公司可借助很多年来与公募基金、私募及商业保险资产管理公司的合作基本，及其在PB系统软件、私募证券基金托管及管理员等层面的综合性优点，为商业银行出示理财规划服务项目，与理财子公司保持双重互动交流。

另外，与理财子公司在理财规划层面的合作，亦有益于证劵公司在券商清算方式背景图下，对公募基金、私募的代管，及其PB业务流程的融合。

2、股份直投合作

银行理财子公司的开设运行将有益于其在股份直投行业内使力。伴随科创板上市发布，券商子公司“跟投”体制、券商投资银行发售标价等层面的转型，均提升众多银证合作的室内空间。

银行理财子公司可根据与券商协同开设合乎产业链转型发展的直投股票基金，探寻以LP、GP的方式多样化参加高品质新项目，保持银证彼此在并购、发售撤出等层面的新项目池共享资源。

3、资产管理公司投资银行合作

先前，商业银行资产管理部做为理财资产的运行单位，是全行财产的关键机构方。伴随着理财子公司化运行，财产机构职责预估将大量重归到商业银行投资银行单位，以项目投资驱动器的资产管理公司投资银行方式或向“资产管理公司投资银行+资产中介公司”一体两翼转型发展。

券商投资银行可借助对上市企业服务项目的重点优点影响力，为银行理财子公司出示丰富多彩的泛市值管理类财产供求平衡，银证彼此可充分发挥分别在帐户管控与资产管理公司投资银行两层面的优点，协力发展高品质泛市值管理业务流程新方式。

依据与启发

总的来说，商业服务银行理财业务流程正迈入全新升级的业务流程绿色生态，银证合作室内空间依然宽阔。在银行理财新世界，券商应重中之重关心以下五方面的合作机会，保持银证合作双赢。

一是理财子公司化运行，使银证合作逐渐由资管业务向经纪业务变化，券商应提升本身在投资管理、资产管理、组织业务流程及研究室等資源的深层融合，搞好提前布局。

二是券商资产管理转型发展可与服务项目银行理财子公司紧密结合，借助理财子公司的理财商品考虑业务部顾客的多元化资产管理要求。

三是券商可增加买家、卖家科学研究业务流程的融合幅度，为金融机构在总产量、信评及理财规划行业出示多样化合作，保持在经记买卖、投资管理等行业的合作关联。

四是券商可根据金融科技、理财规划层面的积极主动资金投入，为银行理财子公司在前、中、后台管理重点要求出示订制化的网络服务、项目投资科学研究、资本管理、买卖实行、投后解析、经营管理等一揽子综合性服务项目，从而关联彼此在经记、资产管理公司、代管等行业的合作机遇。

五是券商根据增加主打产品投资银行、私募投资子公司与银行理财子公司的业务流程连动，扩张彼此在资产管理公司投资银行、股份直投行业的业务流程互动交流，借助金融机构资产端优点助推券商本身业务流程转型发展。

（创作者所在单位为浦发总公司金融企业部）