买入股票前要问的10个问题

在20世纪 90 时代末股票市场疯狂阶段所做的调研说明，一般投资人用到挺大的时间科学研究去哪休闲度假，但却吝于花時间去科学研究要买的股票。听上来真轻率，是否？但这的确是大家了解的普遍作法。说真话，针对绝大多数人而言，翻一翻旅游指南，找一找安提瓜岛上的海宾酒店餐厅，要比了解例如发售公司这类繁杂的事儿轻轻松松多了。大伙儿宁可掷骰子来决策买哪只股票。

但让人难以想象的是：要是略微花一点时间和活力，投资人就能防止项目投资时“纯碎狗屎运”的困局。为有利于了解，人们列举了一份有 10 个基础难题的明细，每名投资人在将自身的钱资金投入某只股票前，都应当先问一问这种难题。这种行为的设计灵感来源于于拉姆“查兰（Ram Charan）那样的公司咨询顾问，它不用你费尽周折地开展会计证券分析。事实上，一些难题听起來全是些粗浅的物品。但人们能够 确保：要是你一直在买股票前的确问过这种难题，你就是说安安稳稳依据一个公司的长期性市场前景来下输赢，而不仅是看运气。

1 这个公司怎么赚钱？

假如你永远不知道你买的是啥，就没办法分辨该付要多少钱。因而，买股票前，你应当了解一下这一公司是怎么挣钱的。这一难题听上来简易，但回答却不一直那麼一目了然。例如，通用别克每一年市场销售过千万台小车，但遗憾的是公司在这里上边基本上不挣钱。事实上，现阶段通用别克基本上全部的利润都来源于根据公司的会计子公司通用汽车金融服务项目公司（General Motors Acceptance Corp.）向顾客派发的借款。并且你将会也猜得到，来源于汽车按揭的利润只占总利润的一半，其他的则来源于根据 ditech.com 那样的通用别克子公司派发的房屋按揭贷款（就是说相关视频广告无所不在的哪家公司）。这并不一定表明通用别克的股票就不太好。但很显著，这使你对这个公司的风险性和潜在性的利润拥有更强的掌握。

扫一眼《財富》500 强公司的材料，就能见到几十个这类事例。这就是说为何每一位投资人都务必看公司最新消息的年度报告。你能从年度报告中深入分析公司的业务流程组成，及其每一项业务流程的市场销售和盈利数据信息清单。你可以寻找此外一个至关重要的问题的回答：这种盈利是不是将会转为投资人手上的现钱？尽管“纯收益”和“每股净资产”这种物品会变成商业服务新闻媒体的新闻头条，但这种只是是会计专业定义。对公司股东来讲，最关键的是切切实实、铁板钉钉的现钱，不管这种现钱要以分紅的方式分到公司股东，還是以再项目投资的方式资金投入公司经营，进而促进公司股票价格高涨。打开年度报告中的现金流量表格，看一看公司“运营产生的现金流量”是正還是负，及其现金流量是在提高還是在降低。仔细找找有木有那样的风险数据信号：（收益表中显示信息的）净利润在提高，而现金流量在降低。真是如此的话，将会就是说一种征兆，说明公司应用了“创造力的”财务会计技巧来夸大其词了账目利润，而这对公司股东没什么好处。欣然公司就是说一个事例。

2 销售总额是切切实实的吗？

说到现钱，大伙儿要搞清楚的关键点之一是：依据财务会计层面的要求，在某笔现钱的的确确到帐以前很长期，公司就能够 将其记入销售额（最槽糕的状况是，一大笔现钱始终也不到帐）。这将会会大大的危害你准备选购的股票现阶段的价钱。那么你如何判断公司是不是有这种事情？一般 能够 从公司提交的盈利汇报中很清晰地见到这一点。以技术性公司 RSA Security 为例。在 2001 年第一季度财务报表的注解中，该公司公布了它早已继而采用更激进派（但是都是合理合法的）的财务会计方式，在把手机软件发送给代理商的另外就将其记入销售额──为何非得直到终端产品真实买走商品后再入帐呢？

有时，这类具备警示实际意义的控制收益征兆较为隐蔽工程。例如，针对这些销售额提高的速率大大的高过竞争对手的公司要保持警惕。法院会计钱猫小编”西谢尔斯基（Jack Ciesielski）说，“当你看不见造成公司市场销售提高的实际缘故，例如公司有一种商品非常热销，那么你还要好几个心眼儿了”，他是权威性的《投资分析师财务会计观查》（Analyst‘s Accounting Observer）的出版人。除此之外，也要小心这些保持市场销售提高的唯一方式就是说占领别的公司的公司。假如某个公司每一年均值必须回收多家公司，那麼其想法将会就是说高管期望考虑美国华尔街短期内的预估。而从长久的视角看来，将多个分别单独的公司融合在一起，将会会搞得一团糟并努力厚重付出代价。

3 与竞争对手对比，公司运营得如何？

买一家公司的股票前，要掌握它如何堆积起市场竞争整体实力，这一点尤为重要。最非常容易下手的是剖析公司的市场销售数据信息。相互私募基金经理罗恩“米伦理查德森（Ron Muhlenkamp）说，“想知道一家公司是不是比竞争对手强，最好是的案件线索就是说看这个公司每一年的收益”。以往 10 半年度以他的姓名取名的股票基金主要表现一直强过标普指数 500 指数值。假如这个公司处在高提高制造行业（例如网络游戏），那麼，他的市场销售增长率与竞争对手对比怎样？假如公司处在完善的制造行业（例如零售），以往两年中市场销售是不是差不多或是有一定的提高？特别是在要留意新竞争对手的销售额，尤其是在这些早已终止提高的制造行业。米伦理查德森说，“沃尔玛超市涉足零售业让全部专业人士很消沉。以往，大家感觉 Kroger 和 Safeway 就够划算的了，但是那时沒有沃尔玛超市与他们市场竞争。”

在比照该公司以及竞争对手时，别忘记较为成本费。以汽车企业通用别克和福特汽车为例，他们都承受著退休职工的养老保险金和医保那样的沉重负担，这种支出促使他们在与丰田汽车和广州本田等国外敌人市场竞争时处在十分不好的部位。

4 经济发展大自然环境对公司有哪些危害？

一些股票的周期时间性很强──换句话说，公司销售业绩挺大水平上在于总体经济发展情况。规律性起伏股票有时候好像物美价廉，其实不一定。例如，在经济下行的情况下，纸制品厂公司股票价钱将会会越来越十分划算。但它是多有缘故的：经济发展低迷，很多公司降低广告词支出，报刊和杂志期刊页眉越来越少，因此造纸工业公司的销量就降低。自然，经济发展摆脱低潮期时，事儿又会朝此外一个方位发展趋势。

投资人应当高度关注利率的行情，由于利率的变化会对许多制造行业造成极大危害。例如，以往2年里利率大幅度减少，可能会导致房子消费贷款和顾客支出大幅度提升。这对住房承建商、家用电器生产商和零售商等制造行业是巨大的利好消息。可是，利率不太可能再次减少，且绝大多数经济师也预估 2004 年利率将会会上涨。因此这些获益于利率下降的公司的提高将会会大幅度减慢。

买股票前必须考虑到的一个最关键的要素，将会是公司所在制造行业的价格战水平。价格竞争或许对顾客大大的有益，但会使公司的利润快速降低。资询公司麦肯锡公司对《財富》1，000 家较大公司的分析表明，针对一家公司来讲，商品销售价钱每降低 5%，销量务必提升 18%，公司才可以保持原先的利润。麦肯锡公司公司合作伙伴、标价权威专家克雷格”扎瓦达（Craig Zawada）警示说，“绝大多数制造行业没法把销量提升那么多”。大部分状况下，启动价格竞争的公司要想确保赢利，就务必有比竞争对手强许多的成本费优点。看一下说白了的“汉堡包对决”给肯德基和汉堡王（Burger King）不断导致的利润灾祸，就搞清楚这一点了。5 哪些方面将会在将来两年危害乃至摧毁公司？

项目投资一家公司以前，你务必考虑一下这个公司在将来将会碰到的最槽糕状况。例如，假如一家公司的销售总额中很大一部分全是来源于某一个顾客，那麼假如该公司丧失这一顾客，市场销售就将会大幅度降低。看一看公司的初次募股使用说明（假如这个公司不久发售）或是公司向英国中国证监会（SEC）递交的最新消息 10-K 年度报告，就能对这种风险性有一定的掌握（你能在国外证监会网站 www.freeedgar.com 上免费下载这种文档）。看一下 1999 年末发售的光纤线生产商Sycamore Networks，看了公司募股使用说明的人都能发觉公司只能一个顾客──Williams Communications。2年半后，Williams Communications 倒闭了，如今 Sycamore（公司之后又找到别的一些顾客）股票价格较其 2000 年高些早已下挫了 97%。

有一些公司的风险性先天性就比其他公司大。看一下这些没什么赢利的生物科技公司吧，这种公司在其奇妙药品沒有根据美国食品和药物管理局（FDA）的审核后，公司股票价格一下子就从天空跌倒了地底。这还使人们了解来到很关键的此外一点：假如某一公司的销售业绩大大的取决于某一人的个人行为和威望，那麼这时候你还要警惕了：这支股票的风险性很当然就会较一般股票高于多个级别。的确，2002 年 6 月马莎“布兰切特 （Martha Stewart）深陷纠纷案后，依据“马莎布兰切特”取名的公司 Martha Stewart Living Omnimedia 的股票下跌了类似一半。

6 高管是不是瞒报了支出？

纵览一家公司的历史时间，冲回和资产重组支出一般 是在所难免的。可是，假如一家公司年复一年常有记入“一次性”支出的习惯性，大伙儿还要保持警惕了：这事实上促使投资人没法掌握究竟公司利润怎样。例如，零售商凯马特（Kmart）在 2002 年破产倒闭以前持续将哪些支出都记入一次性支出，从关掉经营不佳店铺、冲回落伍的库存量到“再次精准定位”互联网技术业务流程的支出都包含以内。纽约市资本管理公司 New Amsterdam Partners 顶尖项目投资官米歇尔”克莱曼（Michelle Clayman）对系列产品支出状况有一定的科学研究，他说，“这样的事情太典型性了。她们一直在将全部这种记入支出，而竞争对手就沒有。”

克莱曼提议，当你发觉一家公司以往五年的盈利表格中，最少有三年出現了一次性支出，那还要对这支股票保持警惕。事实上，她的科学研究发觉，70% 的状况下，这种公司的股票的主要表现自始至终弱于标普指数 500 指数值。要查询财务报告后边的注解对一次性支出的表述；有时这类支出来自这些事实上对公司有益的措施，例如根据更低利率的并购重组提早清偿债务。但一般 来讲，这类支出针对有心项目投资的人是噩耗。

7 公司是不是量力而行？

即便现阶段公司的利润看起来很非常好，但假如公司累积了一大堆长期债务，这类美好时光就无法长期。买一切一支股票前，你得先看一下公司的负债表上带是多少负债──负债过高是很有风险性的，由于市场销售降低或是利率上涨将会会严重危害该公司清偿债务贷款利息的工作能力。并且高负债比率还大幅度降低了业务流程的利润率。Financial Alert 股票基金的创办人鲍勃“欧斯坦（Bob Olstein）说，“当你欠了一臀部的债，你不但务必走对路，并且还得了解何时走对路，不然就必死无疑”。除此之外，债务人有着优先选择得到赔付的支配权：公司务必最先清偿债务的贷款利息，但沒有责任务必向公司股东派发收益。要分辨一家公司是不是债务过多，能够 用长期债务除于资产总产量（负债再加股东权利──这2个数据信息都能够在负债表上寻找）。假如結果超过 50%，极有可能公司的债务超出了其还款工作能力。

但让公司摔跟头的不仅是负债。股指期货──一般 实际意义上的高管薪酬以外的一笔附加之财──针对公司股东来讲是一笔付出代价昂贵的努力。在公司年度报告的注解中，务必公布记入股指期货后的公司盈利。一定需看这些注解：股指期货可以让已发布的赢利转眼间变成亏本，就仿佛在 2002 年，假如苹果笔记本（Apple Computer）、应用材质（Applied Materials）和嘉信理财（Charles Schwab）在成本费中记入股指期货，其盈利結果就彻底不一样。

8 谁掌管大局？

对于一般的局外人而言，评估一家公司管理团队的质量通常不是件容易的事。但是，专家认为，投资者购买股票前仍然应该考虑一些传统的指标。快人快语的保德信金融集团（Prudential Financial）银行分析师麦克”马约（Mike Mayo）建议，投资者可以读一读历年来首席执行官在年报中致股东的信。看看公司的管理层传达的信息是否始终如一，还是经常变换策略，或是将公司经营不善归咎于外因。如果是后者，就要避开这支股票。

哈佛商学院研究首席执行官及组织行为学的助理教授唐纳德“萨尔（Donald Sull）认为，就算公司总部对管理团队的工作重点能娓娓道来，但“如果我看见这家公司总部是一个庞大、崭新的大楼，我会卖出这支股票。股东的钱这么被乱花的情况很多。”萨尔警告说，投资者应该避开在新总部大楼里布置了以下东西的公司：挂著建筑设计奖，大堂里有瀑布，或者楼顶有直升机停机坪。虽然这种警告听上去有点搞笑，但萨尔坚持说他是很认真的：“管理层说，｀我们胜利了，现在应该竖一个丰碑来庆祝庆祝＇。但他们没有想，｀我们赢了，但等一等：这也许并不能保证将来我们也一定能赢＇。”

9 公司真正的价值是多少？

如果你买进时股价过高，那么就算是买了全世界最好的公司的股票，也会变成最糟糕的投资。同理，如果你低价买进一支股票，哪怕这家公司基本面平平，也可能会成为你投资组合中的明星。但正如巴菲特在《财富》“2001 年投资指南”中指出的那样，投资者往往什么便宜买什么，但就是不这样买股票。事实上，投资者总是更愿意等到股票价格上涨后再买进。

不要落入这种陷阱。如果你想买的股票最近成交量巨大，而且创出一年来的新高，要找出背后的原因：这支股票受到众人追捧，并不能成为你买进的理由。华盛顿州立大学的金融学教授约翰”诺夫辛格（John Nofsinger）说，“散户投资者总是愿意随大流”。他著有《疯狂投资：心理因素如何影响投资》（Investment Madness： How Psychology Affects Your Investing）一书。他写道：“可是，如果因为其他人都在买进某支股票，你也打算买，那你不就成为最后一个买进的了？难道你不愿意先于众人买进吗？”

所以，股票的市盈率（股票价格除以每股收益）仍然是衡量公司价值的最好、最快捷办法。通常的规则是，大部分追求增值的投资组合经理不会碰那些市盈利高于 30 倍的公司，哪怕这家公司处于增长型行业（原因何在？如果投资者想要从投资这种公司中获利，公司的回报就必须较整体市场价值高出 50%）。记住，如果你是用来年或者后年的收益预期来计算市盈率，那么你就是在猜测，而不是计算。下一个关键步骤就是审查现金流表，看看经营是否带来正现金流（最好是不断增长的现金流）。如果一家公司的现金流一直都是负值，那么其股价的上涨多半是大家的一厢情愿，而不是经济的真相。

10 我确实需要拥有这支股票吗？

在美国各交易所公开交易的股票大约有 15，000 支，因此没有那支股票是你必须投资的。但通常我们一相情愿地认为，如果不买进世通（WorldCom）或者 eToys 股票，我们就会错过发财的好机会。诺夫辛格说，“多数情况下，我们根据道听途说投资，这通常没有好结果”。所以在这里你要对自己保证，至少在你回答完第一至第九个问题之后，才会买进股票。如果你在此基础上投资，那么无论市场是沉是浮，你都会坚定地持有自己的股票。你也会知道自己是为长远经济利益进行投资，而不是赌博，这会让你倍感欣慰。